封面新闻记者 朱宁

3月26日，泡泡玛特国际集团发布2024全年财报。财报显示，2024年，该公司实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。

或受此影响，一度涨超11%，截至收盘，报涨10.87%，报140.700港元每股，自去年8月份以来，泡泡玛特累计涨幅超过250%。

细看财报可以发现，2024年，泡泡玛特的业绩亮点主要为海外市场的快速拓展。财报显示，2024年泡泡玛特在内地营收为79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。其中，东南亚市场营收24.0亿元，在海外及港澳台收入中占比47.4%，同比增长619.1%，是四大海外及港澳台区域中收入占比最高以及业务增速最快的区域。

能够向市场交出如此优秀的答卷的背后是泡泡玛特的核心竞争力IP运营，2024年，旗舰IP“Labubu”引领的THE MONSTERS系列收入飙升至30.41亿元，同比增长726.6%；MOLLY、SKULLPANDA等经典IP收入均超10亿元，新锐IP“CRYBABY”更以1537.2%的增速成为黑马。

更需要注意的是泡泡玛特的渠道方面，泡泡玛特通过“线下体验+线上触达”双轮驱动增长。中国内地新增38家门店至401家，机器人商店达2300间；线上渠道中，抖音平台收入增长112.2%，海外电商表现更为强劲——官网收入增长1246.2%，TikTok平台收入暴涨5779.8%。

高管依旧大规模减持

国内围绕IP消费、衍生品消费的国货品牌不少，但在品牌引领、出海等综合领域表现同样突出的公司并不多，而泡泡玛特之所以能够“出圈”，盲盒，这一让泡泡玛特赚得盆满钵满的商业模式则是不得不提。

泡泡玛特主要通过“盲盒”的形式销售其IP产品。在泡泡玛特的盲盒中，除了包含一整套系列的玩偶外，还藏有数量极为稀少的隐藏款。值得注意的是，这些隐藏款的价值往往远超原价，例如原价69元的“敖丙版哪吒”隐藏款，在二手市场上价格已经飙升至330元，涨幅达到了惊人的378.26%。

这种以极低概率获取高价值商品的模式，正是利用了消费者的好奇心和赌运气的心理，反复刺激他们作出消费决策，有些甚至形成了所谓的“开盲成瘾”，与博彩心理相似，尤其对未成年人影响显著。

不过，在生意有竞争壁垒，业绩增速也很猛的情况下，但其高管却早已减持，泡泡玛特大股东GWF Holding Limited于去年10月24日以每股平均价71.98港元减持1085万股，涉资约7.81亿港元。

同日，Pop Mart Hehuo Holding Limited减持1085万股，涉资同样约7.81亿港元。公告显示，GWF Holding由瑞银信托英属维尔京群岛有限公司UBS Trustees (B.V.I.) Ltd.全资拥有，Pop Mart Hehuo Holding Limited则由王宁持股40.96%。而UBS Trustees (B.V.I.) Limited的最终受益人为泡泡玛特的创始人王宁。根据最终受益人计算，通过上述两家公司，王宁完成2170万股的减持，涉及资金约15.62亿港元（约合人民币14.32亿元）。公司首席运营官司德也单独减持210万股，完成套现1.51亿港元（约合人民币1.39亿元）。

此外，在跨界的过程中，泡泡玛特盲盒还存在产品瑕疵、退换货困难等问题。在黑猫投诉平台，也能看到大量关于泡泡玛特的消费投诉。以LABUBU春节期间补货的搪胶娃娃中，许多消费者反映买到的玩偶需要自行进行“正骨”和整形才能恢复应有的形态。这些品控危机不仅损害了消费者的购买体验，也对泡泡玛特的品牌形象造成了一定冲击。

需要指出的是，站在潮玩企业背后的是千亿蓝海市场，与其他追求性价比消费不同，年轻人愿意为潮玩支付高额费用，以满足自身情感寄托、社交货币和收藏乐趣等多重需求，这也意味着，潮玩品牌的生意利润丰厚，自然而然会引起更多的公司入局和加码。

过去一年，以TOP TOY为代表的潮玩企业迅速扩张。披露数据显示，TOP TOY已有238家门店。从2024年上半年开始，TOP TOY开店提速，前三季度净增加86家门店，超过2023年全年开店数。

TOP TOY成立于2020年，正值泡泡玛特上市，潮玩赛道如火如荼。若仅从开店数量来对比，成立10年的泡泡玛特，如今门店规模也不过400余家。

《中国潮玩与动漫产业发展报告（2024）》数据显示，2023年我国潮玩产业总价值已达到约600亿元，且预计至2026年将攀升至1101亿元，年均增速超过20%。

“近期泡泡玛特股价的上涨受到了政策利好的推动，政策层面对新消费领域的重视和支持。泡泡玛特作为IP商品市场的领军企业，有望受益于这一政策利好，进一步拓展其市场空间。”有行业人士对记者表示，虽然从行业角度有诸多利好，但也要看到，让其出圈的“盲盒”如今却成为其最大的不确定因素，当前盲盒过设定未成年人销售盲盒等制度等手段引导理性消费，无疑削弱了盲盒的“赌性”魅力。这一变化直接影响了消费者的购买欲望，进而对泡泡玛特的业绩构成潜在威胁。

2023年，国家市场监管总局曾印发《盲盒经营行为规范指引（试行）》，其中第二十三条就明确规定，“盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒。向8周岁及以上未成年人销售盲盒商品，应当依法确认已取得相关监护人的同意。盲盒经营者应当以显著方式提示8周岁及以上未成年人购买盲盒需取得相关监护人同意。”

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